Чуть больше месяца назад мы запустили новый портфель – NR Фьючерсы.

Его первый результат – 1,3% с 1 декабря по 9 января. Или 12% в годовых. С учетом внутренней комиссии 1% в год от активов.

В портфеле открыты короткие позиции во фьючерсе на золото (на 10% от активов по цене контракта), на нефть (на 5% от активов) и на серебро (на 1,7% от активов). Будь такая техническая возможность, портфель пополнился бы короткими позициями на биткоин и медь.

В портфеле PRObonds ВДО новая порция корректировок облигационных долей. Изменения для каждой из бумаг — по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней. Исключение — РЕСО-Лизинг, здесь — по 0,2% за сессию.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Наш публичный портфель PRObonds ВДО за 2023 год прибавил 16,2%. Построенная на нем стратегия доверительного управления в ИК Иволга Капитал принесла инвесторам за это время в среднем 15,5-16% на руки.

Рубль – рискованная валюта. И события последних 2 лет стабильности ей не добавляют. Отсюда же и расхожее решение: купить валюту и спать спокойно.

Решение, к которому наш портфель последовательно оппонирует. За 5,5 лет его ведения мы опередили пару доллар/рубль ровно вдвое. Впрочем, почти вдвое отстали от инструментов, выраженных в долларах, т.е. от американского фондового рынка и золота. Хотя отставание от золота, предположительно, сократим.

При этом отечественному рынку акций (Индекс МосБиржи полной доходности, учитывающий дивиденды) портфель почти не уступает. И, вероятно, в обозримой перспективе вновь и его опередит. Высокая ключевая ставка в помощь.

В общем, Россия – специфическая для инвестирования страна. Что свойственно для экономик, застывших в статусе развивающихся. Однако внутреннее инвестирование в нацвалюте оказывается пусть не идеальной, но и далеко не худшей стратегией.

Недельный срез доходностей ВДО. В формате тенденций.

• 4-месячный рост доходностей остановился и даже чуть откатился вниз (первый график).

Сводный портфель PRObonds отражает наш общий взгляд на инвестиционные обстоятельства.

Обобщение приводит нас к доминированию рублей в портфеле. Рублей на денежном рынке.

Пока ЦБ настолько сосредоточен на валютной стабильности, есть обоснованное желание ему довериться. Даже если инфляция не вполне соответствует росстатовским 7-8% (ха-ха), ключевая ставка 16% — это, с одной стороны, мотивация хранить деньги в деньгах (под фиксированный доход). С другой – повод пристрастнее оценивать прочие инвестиции. В результате, на денежный рынок (РЕПО с ЦК) в нашем сводном портфеле приходится ровно 2/3 активов. Оставшуюся треть делят акции и ВДО. ВДО немного, т.к. их доходность, около 20%, плохо конкурирует с доходностью размещения денег, около 16,5%.

А с инфляцией всё-таки интересно. Наш ЦБ никогда не боролся с ее нынешними цифрами столь принципиально. И если что-то тут не так, то акции должны иметь стимул к дальнейшему росту. Возможно, их доля в портфеле увеличится. Она уже чуть выросла в середине декабря.

Наш главный публичный портфель PRObonds ВДО ушел во флэт. 14,6% за последние 12 месяцев, из которых основная часть приходится на первые шесть, а последние 2 портфель растет разве что эпизодически. В нашем доверительном управлении результат лучше: за 12 месяцев в среднем выше 16% после комиссий и вычета НДФЛ.

Индекс МосБиржи все-таки сдал позиции под нажимом ключевой ставки и денежного рынка. И стабильного уже 4 месяца рубля.

Иранский сценарий в действии: ослабление нацвалюты раскручивает фондовый рост, укрепление (и всё остальное) – останавливает. Укреплению Банк России в пятницу (обновление ключевой ставки, сейчас 15%) может добавить сил.

Да и корректироваться есть куда. Индекс МосБиржи и сейчас на 40% выше, чем был в начале года. Выраженный в долларах Индекс РТС вырос всего на 8%. Хотя добавим дивиденды, еще около 7%. И в целом, тоже неплохо. Если не смотреть на его схлопывание почти вдвое с осени 2021.

Нынешнее снижение рынка кажется обоснованным. И кажется, не имеет большого потенциала.

И предположим, всё однажды вернется в некий тренд повышения. Перспективы останутся туманными. Мажоритарий рынка в лице государства свел большинство отечественных акций к потоку дивидендных платежей. Где перспективы, роста ли котировок, перспективы ли вообще – это что-то не про сейчас, не всерьез.

Наш публичный портфель PRObonds ВДО давно и далеко отстает от золота и американского рынка акций. Вложения в доллары и евро, напротив, далеко позади. Есть стремление нагнать отечественный рынок акций. Если деньги останутся дорогими, с шансом на успех.

Результат портфеля за последние 12 месяцев 16,8%. Что намного опережает результативность рынка отечественных облигаций. Так, индекс ВДО от информагентства Cbonds 12,2% за 12 месяцев, индекс гособлигаций Московской биржи – 1,4%.

В доверительном управлении на стратегии ВДО, основанной на публичном портфеле, за тот же год мы получили в среднем 16-17% на руки, после вычета комиссий и уплаты НДФЛ.

Вселенная наших публичных портфелей расширяется. Сейчас в ней 4 портфеля – PRObonds ВДО (16,7% за 12 мес.), PRObonds РЕПО с ЦК (8,1%), PRObonds Акции / Деньги (28%). И объединяющий их Сводный портфель PRObonds (14,7%).

Новый портфель получает другой префикс – аббревиатуру NR. «Почему «Ы»?», сейчас не важно. Портфель рискованный и, обособив, мы чуть лучше будем готовы к возможному прощанию с ним.

Итак, Портфель NR Фьючерсы. Т.е. портфель спекулятивный. Это не первая попытка поспекулировать. Но, как сейчас кажется, в сравнении с предыдущими более проработанная. Посмотрим, что будет казаться через несколько месяцев.

Первоначально портфель полностью в деньгах. Деньги в РЕПО с ЦК под 15,5-16% годовых. Возможно, через какое-то время часть денег перейдет в облигации, в т.ч. в ВДО. Но в любом случае не против тренда, не сейчас. При случае покупаем или продаем те или иные фьючерсы, обращающиеся на МосБирже.

Первый год ведения портфеля наверняка не принесет заметных результатов. Хорошо, если не принесет заметных отрицательных результатов. И все-таки расчет – получить от 15 до 25%.

Портфель PRObonds ВДО продолжает сопротивляться рыночному тренду. В нашем случае это тренд на снижение котировок высокодоходных облигаций.

С таким денежным рынком жизнь держателя облигаций полна невзгод и опасностей. И если кратко объяснить, что мы делаем, чтобы не терять или терять меньше, мы имеем большую денежную позицию. Будь мы полностью в ВДО, как и весь сегмент, медленно уходили бы минус.